国创联行：资管规定更新，私募股权资管营业迎严重利好
证监会1月13日动静，证监会修订了《证券期货运营机构私募资产治理营业治理办法》及其配套标准性文件《证券期货运营机构私募资产治理方案运做治理规定》（以下统称资管规定），并于近日正式发布。
2018年4月，人民银行等四部委结合印发《关于标准金融机构资产治理营业的批示定见》。同年10月，为落实《批示定见》，证监会发布资管规定。证监会表达，资管规定发布施行以来，行业开展和市场形势发作了必然改变。一方面，实体经济下行压力加大，需要愈加足够发扬资产治理营业的资本设置装备摆设功用，引导本钱更多投向实体经济。另一方面，有需要及时总结标准整改体味，进一步完美轨制系统，继续稳固《批示定见》施行效果，坚守间接融本钱源，助力经济高量量开展。“为进一步稳固资管营业标准整改效果，更好发扬私募资管营业办事实体经济功用，促进构成专业稳重、标准开展的行业生态，证监会在总结资管营业标准整改体味根底上，积极回应市场所理诉求，针对部门规定适应性不敷等问题，对资管规定做了修订。”证监会指出。证监会表达，此举旨在引导证券期货运营机构私募资产治理营业提拔办事实体经济量效，加大对科技立异、中小微企业等范畴的撑持力度，提防化解金融风险。我们存眷到，资管规定修订的内容为私募资管方案开展创业投资和并购投资带来严重利好，我们摘取重点并阐发解读如下：为提防利益抵触，加强风险隔离，规定遵守审慎运营原则，并契合规定前提的证券公司、基金治理公司，能够设立私募投资基金治理子公司开展私募股权投资营业。处置并购投资、私募股权投资的资管方案不受“统一机构治理的全数聚集资管方案投资单一资产不超越该资产净值的25%”限造。为称心投资退出便当等合理需求，容许资管方案通过SPV投资于标的股权；但该SPV不克不及承担募资功用，不得收取治理费、功绩酬劳。放宽治理人自有资金参与比例，称心治理人跟投的现实需要，同时要求自有资金的参与、退出应当事先获得投资者和托管人附和。容许私募股权资管方案在财富中列收资管方案成立前的合理费用，但应获得投资者附和且足够信息披露。我们认为，此次修订对私募股权资管方案分期缴付、扩募、费用列收、组合投资等规造停止一系列优化，有利于私募股权资管营业投早、投小，利好其参与创业投资和并购投资。某券商私募人士表达，那是严重政策利好，监管上趋于国民化待遇，可以让券商私募子公司实正参与到办事实体经济、促进高量量开展的海潮中往。本年5月，证监会发布《关于进一步发扬本钱市场功用撑持受疫情影响严峻地域和行业加快恢复开展的通知》，提出“鼓舞证券公司设立私募资产治理产物，通过私募基金子公司根据市场化、法治化原则设立私募基金产物，对接相关企业融资需求，降低融资成本”。母基金研究中心认为，那是对券商私募在股权投资范畴加大规划的鼓舞，而今，资管规定的修订，私募股权资管营业的松绑，又将鞭策券商私募更多地参与到VC/PE行业中来。券商系力量，也正在中国私募股权母基金行业兴起，出格是2022年，许多券商私募与处所引导基金协做，发扬专业优势，担任母基金治理人。在私募股权投资母基金行业，券商私募治理公司次要是以母基金治理人的形象呈现的。好比最出名的券商系母基金治理人——中金本钱，就是来源于中国最出名的券商之一中金公司，其下治理了多只政府引导基金与市场化母基金，包罗中金启元国度新兴财产创业投资引导基金等。券商本身倡议设立的母基金也非常活泼，如国泰君安母基金，已正式进进投资期。根据方案，国泰君安母基金目标规模500亿元，分期分批设立，首期规模80亿元，定位为具有投资银行特色、办事于国度战术和深耕财产的市场化母基金。自2021年以来，国泰君安母基金已悄悄出资近30亿元：天眼查展现，国泰君安母基金已出资了上海生物医药基金、上海半导体配备素材财产投资基金、元禾原点、博裕本钱、不惑创投、武岳峰本钱、考拉基金、博远本钱、硅港本钱等。我们认为，券商私募治理公司将从简单的母基金治理人，向市场化母基金倡议人+治理人角色开展。券商私募公司也将成为中国VC/PE行业重要的专业化力量，将来将有更多券商倡议设立科技等专业化范畴的母基金和曲投基金。来源：母基金研究中心