容汇锂业转战创业板：“无矿”推高原素材成本，加码扩产躲隐忧 |IPO看察
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科创板“铩羽”后，江苏容汇通用锂业股份有限公司（以下简称“容汇锂业”）创业板倡议冲击。深交所官网展现，监管部分已向容汇锂业发出二轮问询。在上次问询中，公司毛利率变更情状以及大幅扩产等问题备受存眷。
跟着下流新能源财产景气宇快速提拔，锂电素材价格快速增长，锂盐公司盈利均呈现大幅度增加，容汇锂业的功绩也呈现发作式增长。然而逆天功绩背后或存隐忧。
钛媒体APP重视到，相较同业头部企业，容汇锂业是少数没有上游锂矿资本的锂盐企业，原素材成本不断处于较高程度。此外，在锂电行业高景气宇下，容汇锂业募资额激增，拟大幅扩产至现有现产能的6-8倍。然而扩产加码以至跨界规划激战锂电池市场者甚多，跟着产能相继释放或存产能过剩的风险。与此同时，在历经两年飙涨后，锂价进进2023年后已呈现明显回调，关于容汇锂业来说，锂价几乎主宰了其将来的命运，其价格下降后公司功绩又将若何走？
手里无“矿”，原素材成本高企
容汇锂业次要处置深加工锂产物的研发、消费和销售，次要产物为电池级碳酸锂和电池级氢氧化锂，是锂离子电池正极素材所必需的关键素材，并最末利用于动力电池、储能电池、消费电池等范畴。
近两年，鄙人游新能源行业拉动下，锂矿相关产物的市场需求、销售价格均大幅增长，容汇锂业的功绩很快翻身。2019年-2021年及2022年1-6月份，容汇锂业实现营收4.65亿元、5.06亿元、15.42亿元和25.52亿元，回属净利润为24265.7万元、-4538.82万元、3.70亿元和9.39亿元，主营营业毛利率为的主营营业毛利率别离为 27.85%、10.55%、45.72%和59.31%。
值得重视的是，容汇锂业的原素材成本不断处于较高程度。碳酸锂与氢氧化锂产物的次要原素材均是锂精矿。分隔来看，电池级碳酸锂的原素材成本占比别离为 80.82%、73.72%、75.14%和 91.55%。氢氧化锂产物的原素材成本占比别离为66.48%、73.40%、74.56%和 89.03%。
然而与赣锋锂业（002460.SZ)、天齐锂业（002466.SZ)等行业上市公司比拟，容汇锂业是行业头部企业中少数没有上游锂矿资本的锂盐企业。公司锂资本储蓄不敷，锂精矿绝大部门摘购于澳大利亚Pilgangoora 和巴西 AMG。
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原素材依靠进口不算，赐与商集中度越来越高。2019年-2021年及2022上半年，容汇锂业锂精矿摘购额别离为2.08亿元、1.73亿元、5.16 和10.92亿元，前五大赐与商占公司摘购总额的比重别离为 64.24%、56.57%、67.97%和 92.15%。复杂多变的国际形势下,容汇锂业可能随时面对“无米下锅”的危机。不外，容汇锂业声称，公司通过与锂精矿赐与商签定持久协做协议，包管锂精矿的不变赐与。
手里无矿受造于人，为保“口粮”不竭供，容汇锂业的存货不断处在较高程度。据招股阐明书展现，2019年-2021年及2022年上半年，容汇锂业存货账面价值别离为1.81亿元、1.04亿元、1.40亿元和3.42亿元。
固然提早备货能在必然水平上回避原素材提价对公司运营带来的风险，但同时也可能因次要原素材和产物的价格在短期内大幅下降，或因国度政策和市场原因形成客户变动或取缔订单方案，从而招致公司产物无法一般销售，招致本身的备货呈现很大的贬价缺失风险。
陈述期各期，容汇锂业计提的存货贬价预备余额别离为存货贬价预备别离为 9813.11万元、2815.71万元、2316.94万元和2312.80万元，占各期期末存货账面余额的比例为 35.12%、21.31%、14.16%和6.33%。
产能过剩风险下固执大幅扩产
在功绩发作式增长的情状下，容汇锂业的募投资金规模也呈现大幅度改变。与上次冲击科创板比拟，此次募资由原先的约9.61亿元大幅增长至30.6亿元，募投项目除了电池级碳酸锂和氢氧化锂扩产项目，还增加了研发中心建立工程项目以及填补活动资金。
此中6万组电池级碳酸锂和6.8 万枚电池级单水氢氧化锂扩产项目总投资22.61亿元，拟以募集资金投进20.7亿元。拟由公司全资子公司宜昌容汇施行，分两期建立完成。项目已于2021年启动建立，估量一期项目将于2023年建立完成，二期项目将于2025年建立完成。
然而，截至2022年6月末，容汇锂业电池级碳酸锂产能为12000吨/年，电池级氢氧化锂产能为8000吨/年。那么6万组电池级碳酸锂、6.8万枚电池级单水氢氧化锂项目达产后，公司的电池级碳酸锂产能相当于当前产能的6倍，氢氧化锂产能相当于当前产能的8倍。如斯大幅度扩产容汇锂业若何消化呢？
对此，容汇锂业表达，公司的次要客户均在继续加大产能投进，鄙人旅客户产能快速扩大的同时，通过本次募集资金投进进一步扩展公司的产能，使公司产能可以与下流客户增长的需求相婚配。
除了容汇锂业，扩产加码者浩瀚。3月1日，氢氧化锂龙头厂商雅化集团通知布告表达，公司方案在现有锂盐综合产能7.3万吨的根底上，新建年产10万吨的高档级锂盐消费线，该项目建成投产后，雅化集团的锂盐综合产能将到达17万吨以上。此前不久，江特电机也公布了新建年产3万吨碳酸锂项目标方案。
此外，本年以来，很多新增锂盐产能已在路上。天华超净1月29日通知布告称，公司年产6万枚电池级氢氧化锂建立项目进进试消费阶段，根据项目规划，将于2024年12月底建成投产。盛新锂能3月7日披露的2022年年报则展现，公司旗下印尼盛拓投建的年产6万吨锂盐项目估量2023岁尾一次性建成。
据五矿证券推算，2022年全球锂需求总量约71万吨、赐与总量约78万吨，赐与量将大于需求量；估量2025年全球锂矿需求总量为165万吨，而赐与总量将增至187万吨，届时，全球锂矿赐与总量将较需求总量超出跨越20万吨以上。除上游环节外，处于下流环节的锂电池行业也可能在2025年迎来产能过剩。
与此同时，电池级碳酸锂价格在狂飙两年之后进进了回调期。截至3月8日，上海钢联发布数据展现，电池级碳酸锂跌3000元/吨，连跌27天，均价报37.3万元/吨，较往岁尾高点回落40%。事实上，不只电池级碳酸铁锂价格下滑，容汇锂业另一主营营业氢氧化锂的价格也呈现下滑。集邦征询数据展现，本年2月氢氧化锂市场均价环比下跌8%。
展看后市，业内人士固然存在必然不合。能够预见的是，电池级碳酸锂市场价格颠簸难以制止。关于容汇锂业来说，锂价几乎主宰了其将来的命运，其价格下降也将成为企业面对的更大风险。根据过往，电池级碳酸锂市场行情颠簸会影响容汇锂业主营产物电池级碳酸锂销售价格，进而影响到该营业的毛利率程度。
国内锂矿及相关产物的企业以至毫不相关的企业都在争相扩产、规划，当行业产能过剩、合作加剧后，锂相关价格能否还能连结在高位，尚是一个未知。在如许的情状下，还在奔赴本钱市场的锂业公司们，功绩高增长的态势能否延续，那或将成为市场存眷的焦点。（本文首发于钛媒体APP，做者|夏峰琳）