国金证券：赐与上海谊寡买进评级，目标价位93.6元

国金证券股份有限公司赵海春近期对上海谊寡停止研究并发布了研究陈述《全球纳米新秀，国产独家紫杉醇胶束重磅上市》，本陈述对上海谊寡给出买进评级，认为其目标价位为93.60元，当前股价为69.8元，预期上涨幅度为34.1%。

上海谊寡(688091)

投资逻辑

立异纳米给药系统（Drug Delivery System）的高壁垒领先胶束平台。（1）平台特殊：公司在纳米给药系统和抗肿瘤药剂型立异范畴，拥有纳米胶束药物载体和药用高分子辅料合成的关键手艺。（2）产物独家：公司核心产物紫杉醇胶束对实体瘤通透性与靶向性更好，三期临床客看总缓解率（ORR）比比照组近翻倍。在临床利用剂量大幅提拔的情状下，具有更好的平安性。（3）后续管线充沛：除了停止紫杉醇及紫杉烷类胶束产物的拓展，公司已开展针对实体瘤的两种靶向性 PMC（多肽偶联纳米胶束）药物的研发。

全球同类更优的紫杉醇胶束获批非小细胞肺癌一线用药，市场大，生长空间确定。（1）肺癌是全球更大癌种。2020 年中国新发癌症约 457 万人，新发肺癌病例 82 万例；此中 85%为非小细胞肺癌。 （2）公司的紫杉醇胶束产物，为晚期非小细胞肺癌一线用药的独家剂型；单收价格 1690 元，年费用近 10 万元；其他剂型产物在进进医保降价后已近 2 万元年费用。固然疗效优势显著，将来或面对降价压力。 （3）公司已建成年产 100 万收 30mg 紫杉醇胶束的消费线，能足够称心公司现阶段的消费需求。根据公司年度功绩预告，2022 年度公司将实现净利润 1.5~1.6 亿元。

募投 10 亿实现公司产能扩建，股权鼓励为功绩增速再添助力。公司于 2021年在 A 股上市募资的 10 亿元，已投建紫杉醇胶束新产能，估量 2023 年产能将达 100-150 万收。2022 年 11 月公司公布限造性股票鼓励方案草案，拟向 78 名员工授予 179.3 万股停止鼓励，功绩查核目标是以 2022 年营收为基准，2023/ 24/25 年营收增长不低于 50%/100%/ 150%。公司有数家股东别离于 2022 年 9 月和 11 月通知布告，将在将来 6 个月内别离减持数百万股。

盈利揣测与投资定见

考虑公司国产独家的紫杉醇胶束产物于 2021 年 10 月底获批且已有 24 家临床试验病院的根底，估量 2022/22/23 年实现晚期非小细胞肺癌患者渗入率0.6%、1.2%、2.8%的爬坡，估量公司 2022/23/24 年营收 2.52/4.98/8.60 亿元，回母净利润 1.57/3.43/6.00 亿元。

我们摘取 DCF 法对公司停止估值，假设 2025 年适应症小细胞肺癌、乳腺癌获批，2026 年胃癌、卵巢癌、胰腺癌获批；我们认为公司合理市值为134.68 亿元，对应将来 6-12 个月的目标价 93.60 元。赐与“买进”评级。

风险提醒

单一产物依靠、紫杉醇胶束贸易化不达预期、公司所处药物递送系统立异范畴手艺快速更迭、市场合作加剧、限售股解禁、股东减持的风险。

该股比来90天内共有1家机构给出评级，买进评级1家；过往90天内机构目标均价为93.6。根据近五年财报数据，证券之星估值阐发东西展现，上海谊寡（688091）行业内合作力的护城河优良，盈利才能较差，营收获长性较差。可能有财政风险，存在隐忧的财政目标包罗：货币资金/总资产率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、存货/营收率、运营现金流/利润率。该股好公司目标0.5星，好价格目标1星，综合目标0.5星。（目标仅供参考，目标范畴：0 ~ 5星，更高5星）

以上内容由证券之星根据 *** 息整理，与本站立场无关。证券之星力图但不包管该信息（包罗但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全数或者部门内容的的准确性、完全性、有效性、及时性等，如存在问题请联络我们。本文为数据整理，不合错误您构成任何投资定见，投资有风险，请隆重决策。