看月历买基金，是什么神异魔法？ | 从基金韭菜到老鸟

10月，是股票投资最求助紧急的月份之一。其他最求助紧急的月份是：7月、1月、9月、4月、11月、5月、3月、6月、12月、8月和2月。

那句名言，不是来自投资巨匠，而是来自美国大文豪马克·吐温。

领会马克·吐温性格的，应该也猜到那句话不是定见，而是嘲讽或者吐槽，嘲讽股市的求助紧急。

不外，大量实证数据已经证明，股市只要对峙持久持有，可以承担颠簸，其实其实不求助紧急，反而可以带来可看的收益。

但马克·吐温的嘲讽中，有一点构想却是没错：某些月份的股市，确实比其他月份更求助紧急，或更赚钱。那个现象，也被称为日历效应（Calendar Effect）。

想起来要写写“日历效应”，是因为前些天看到兴业证券“资配兴发现”的一期推送，是关于指数加强基金超额收益的季度散布。

从下图能够看到，二三两个季度的超额收益显著，比拟之下一和四时度，则是相对了了，出格是超额本就难做的沪深300指数。

背后的原因，兴业证券也做了揣度，与财报发布周期相关：

因为四时度与一季度处于陈述的实空期，那段时间根本面量化战略较难获得很好加强的效果

因为四时度与一季度处于陈述的实空期，那段时间根本面量化战略较难获得很好加强的效果

假设你历来不是股民就间接成为基民的话，那里还得做一个小科普。

比拟基金一年4次季报1次半年报和1次年报合计6次按期陈述披露，上市公司的财报可就要少许多。

下图是我随意找了一家上市公司的功绩披露大事记，能够看到2022年从1季报披露到年报披露，全数集中在4月到10月的7个月时间里面，剩下的5个月堪称是空窗期，至多是1月份有些功绩预告。

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关于需要利用财报数据来停止多因子模子计算的指数加强而言，11月到次年3月，确实是数据的空窗期，也引发了超额收益的低迷。

当然，财报空窗期，影响的不单单是量化模子，其实也包罗主看的行业阐发师和基金司理。

所以有很多有趣的研究，都是基于日历效应的。

好比天风证券吴先兴教师早在2019年就在研究陈述《基金市场存在日历效应吗？》就发现了一个有趣的现象：

权益类基金的年度功绩继续性较弱。但是我们发现，权益类基金存在较为显著的三 月效应，即在每年的三月末前后基金功绩存在较持久的功绩继续性

权益类基金的年度功绩继续性较弱。但是我们发现，权益类基金存在较为显著的三 月效应，即在每年的三月末前后基金功绩存在较持久的功绩继续性

天风证券的那个研究，对我等基民隐含一个很重要的推论：纠结年度股基冠军，没什么意思，因为功绩继续性弱。

下图是天风证券用2006年至2018年的基金数据做的回测，用每年前十名做一个组合，发现持久跑不赢所有偏股基金的中位数程度，也就是还不如随意选一个来的表示好。

然后天风证券对12个月的数据都做了回测，发现3月的功绩数据，效果远胜于12月，总体来看12月的阶段表示数据其实是参考性最差的。

天风证券基于那个发现，做了一个日历效应FOF组合，下图是回测数据，此中2019年3月后是样本外数据。

另一个关于日历效应有趣的研究，是我之前说过国盛金工关于RS相对强弱指数用于选出昔时强势行业的研究，能够看那篇推文《国盛量化 | 若何密密昔时的领章行业？》。

RS相对强弱目标，是国盛金工基于欧内尔选股法设想的一个目标，构建办法如下：

笔者每周日发布的则是基于申万31个一级行业指数的统一目标，详细数值与国盛金工对校过是一致的。

国盛金工发现，在1-4月一旦呈现RS90的信号，随后有很大的概率成为昔时领章行业。

下图是逐年呈现信号后的更大涨幅一览，能够看到行情具有不俗的继续性：

关于RS相对强弱的感化，国盛金工认为与年报和一季报有必然关系：

昔时领章行业大部门都在年内呈现过那个信号，并且大都信号第一次呈现日期都早于年 报和一季报的最初发布日期(4/30)，而领跌的行业良多全年都没有呈现过那个信号。那 背后的逻辑能够那么理解，即使没丰年报和一季报的信息，市场仍然会基于财产链逻辑 和高频数据得到差别行业景气宇的预判，进而做出昔时设置装备摆设标的目的的抉择。因而，在每年 4 月 30 日之前呈现 RS 90 的信号的行业值得重点存眷!

昔时领章行业大部门都在年内呈现过那个信号，并且大都信号第一次呈现日期都早于年 报和一季报的最初发布日期(4/30)，而领跌的行业良多全年都没有呈现过那个信号。那 背后的逻辑能够那么理解，即使没丰年报和一季报的信息，市场仍然会基于财产链逻辑 和高频数据得到差别行业景气宇的预判，进而做出昔时设置装备摆设标的目的的抉择。因而，在每年 4 月 30 日之前呈现 RS 90 的信号的行业值得重点存眷!

除了天风和国盛的那两篇研报，其实看着月历做投资的办法，还有一个最简单的版本，也就是EarlETF老读者应该晓得的黄金半年和暗中半年。

之前我做过统计，A股在11月至次年4月，是上涨的主力阶段，而5月到10月，则往往总体上涨乏力。

当然，那其实并非A股特有，在美股就有股谚说sell in may, and go away，也是说5月起头持股有风险。

比及四月末，且待我陆续更新最新版的黄金/暗中半年数据。