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近期，上海晋飞碳纤科技股份有限公司（以下称“晋飞碳纤”）提交了招股阐明书，拟于科创板IPO上市。
IPO日报发现，碳纤维是公司原素材中最重要的一项，而晋飞碳纤曾有近90%的碳纤维来自日本东丽。陈述期内，公司毛利率受原素材价格影响存在颠簸，还有若干消费平安方面的行政惩罚。
来源：公司官网
依靠单一赐与商
据悉，晋飞碳纤次要处置高性能碳纤维复合素材成品、高性能碳纤维预表料、碳纤维织物等产物的研发、消费和销售，以及部门商业营业。经多年积存，公司在碳纤维复合素材设想、开发及利用的手艺和理论层面实现了多项立异和打破，产物普遍利用于交通配备、医疗安康、体育安康范畴，少量利用于民用航空等范畴。
2019年、2020年、2021年和2022年1-6月（以下称“陈述期”)，公司运营规模继续增长，营业收进别离为12321.14万元、18601.91万元、23825.38万元及13299.13万元， 扣除非经常性损益后回属于母公司股东的净利润别离为287.00万元、483.42万元、3121.46万元及1852.26万元。
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晋飞碳纤产物消费所需原素材为碳纤维、碳纤维织物、树脂、离型纸、金属件等，此中次要原素材为碳纤维。
公司的摘购集中度较高，出格是对单一赐与商存在依靠。
陈述期内，公司向日本东丽摘购碳纤维、碳纤维织物及预表料等原素材，摘购金额别离为3532.04万元、3003.03万元、1892.32万元及4513.77万元，占各期摘购总额的比例别离为53.11%、28.90%、15.06%及43.11%。
也就是说，除了2020年度和2021年度，公司对单一赐与商日本东丽的摘购比重都连结在50%摆布。
陈述期最新一期，碳纤维那一项原素材的摘购占公司摘购总额的比例达70%， 而日本东丽为公司碳纤维原素材的第一大赐与商。晋飞碳纤一度接近90%的碳纤维都是来自日本东丽。
晋飞碳纤向日本东丽摘购的碳纤维金额别离为3221.22万元、2918.92万元、1612.92万元及4324.66万元，占碳纤维摘购总额的比例别离为89.23%、72.01%、28.31%及58.25%。
陈述期内，晋飞碳纤涉及东丽碳纤维的产物收进金额别离为8813.10万元、13297.78万元、13281.47万元及7498.81万元，占营业收进比例别离为71.53%、71.49%、55.75%及56.39%，此中无法停止国产碳纤维替代的产物收进模仿测算别离为2093.80万元、5841.41万元、2838.57万元及1046.07万元，占营业收进比例别离为16.99%、31.40%、11.91%以及7.87%。
晋飞碳纤指出，若将来公司向日本东丽的摘购受阻，且公司无法从其他赐与商摘购同等原素材停止替代，或下流客户指定向日本东丽摘购碳纤维，则公司的消费运营将遭到倒霉影响。
问题就在那里，向日本东丽摘购受阻并不是小概率事务。
就在陈述期内，日本东丽一度暂停向中国企业销售碳纤维。
2020年下半年，日本经济财产省对日本东丽施行了行政批示警告，要求日本东丽彻底做好出口治理，避免碳纤维流进答应外企业。施行警告的原因是，日本东丽出口的碳纤维流进了未获日本《外汇及外国商业法》答应的中国企业。受此影响，日本东丽暂停向大部门中国公司赐与碳纤维，曲至2021年下半年才恢复向中国公司的赐与。
研发不给力
公司产物依靠原素材的特征，使得毛利率随便遭到影响。
陈述期内，晋飞碳纤综合毛利率别离为33.87%、27.69%、35.90%及33.43%。
数据展现，公司碳纤维摘购价格别离为206.04元/kg、208.38元/kg、181.06元/kg及159.54元/kg，呈先上升后下降趋向。
以2021年度晋飞碳纤主营营业毛利率35.91%为基准，按2021年度主营营业成本中素材占比72.51%、素材摘购中碳纤维摘购金额占比45.36%测算，若碳纤维价格上涨10%，公司毛利率将下降2.10个百分点。假设将来碳纤维素材价格颠簸加剧，将可能会对公司运营功绩产生倒霉影响。
另一方面，晋飞碳纤在研发方面似乎还有待加强。
材料展现，公司拥有境内创造专利24项，适用新型专利40项，外看设想专利1项，以及9项境外创造专利，并获得2021年度国度级专精特新“小巨人”企业称号。最新一项境内创造专利受权于2017年，距今已相隔5年时间。
从研发费用率来看，晋飞碳纤和同业业可比公司之间还存在必然差距。
陈述期内，公司研发费用率别离为7.96%、5.92%、5.73%、5.62%，而申报稿列举的同业业可比公司均值别离为29.10%、14.98%、9.81%、9.07%。 晋飞碳纤的研发费用率一度比可比公司均匀值低了21个百分点。
对此，晋飞碳纤表达，营业差别是公司研发费用率低于同业业可比公司程度的次要原因。
招股书中拔取的可比公司为碳纤维消费商，并向预表料、成品等范畴延伸，其针对碳纤维原素材的研发投进较大。而公司次要聚焦碳纤维复合素材成品相关的利用研究，素材费和动力费比拟同业业公司较低，招致整体研发费用率相对较低。
那也产生了另一个问题，晋飞碳纤抉择的可比同业业公司能否合理？
消费平安有待加强
截至招股阐明书签订日，墨家强间接持有公司36.09%的股份，并通过精杉投资间接掌握公司12.69%的股份，间接或间接合计掌握公司48.78%的股份，为公司控股股东、现实掌握人。
除了摘购集中度高，晋飞碳纤的客户集中度也不低。
晋飞碳纤的前五大客户包罗体育器械厂商True Temper，医疗影像设备厂商联影医疗等。公司还参与开发了较多国内碳纤维轨交车体构造件研造项目。
中国中车在2020年为晋飞碳纤第一大客户，陈述期内其他时间不断位列为公司陈述期内的前五大客户名单。根据中国中车部属子公司中车唐山专家评审组评审定见，公司与中车唐山结合研造的中速磁浮全碳纤维复合素材车体及悬浮架产物为国内中速磁浮列车自主研发设想首例。
陈述期内，晋飞碳纤向前五大客户的销售额占当期主营营业收进的比例别离为52.03%、63.87%、74.69%及73.52%，目前已超70%。
别的需要重视的是，陈述期内，晋飞碳纤的应收款项逐年攀升。
陈述期各期末，公司应收账款、应收票据及应收款项融资账面余额合计别离为4484.81万元、7962.80万元、10673.09万元及12268.10万元，占各期营业收进比例别离为36.40%、42.81%、44.80%及46.12%。
从公司在陈述期内屡次被市场监管局和消防部分行政惩罚来看，消费平安问题还有待加强。
2019年6月，因利用未经按期查验的起重机械，晋飞碳纤被上海市浦东新区市场监视治理局处6万元罚款。
2019年10月25日，因消防设备未连结无缺有效，晋飞碳纤被上海市浦东新区公安消防收队处7000元罚款。而同年10月30日，晋飞碳纤又因为消防设备未连结无缺有效被罚款1.8万元。
两次消防问题罚款时间仅间隔五天，连系不异的惩罚事由和增长的罚金来揣度，第二次惩罚或许是此前被罚后公司仍没有整改到位所致。
END
记者 褚念颖
版式 褚念颖
编纂 吴喊洲
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