东方证券股份有限公司姜雪晴近期对爱柯迪停止研究并发布了研究陈述《毛利率改进，新能源车产物收进比重快速提拔》，本陈述对爱柯迪给出买进评级，认为其目标价位为25.22元，当前股价为21.89元，预期上涨幅度为15.21%。
爱柯迪(600933)
核心看点
功绩契合预期。2022全年营业收进42.65亿元，同比增长33.1%；回母净利润6.49亿元，同比增长109.3%；扣非回母净利6.03亿元，同比增长157.1%。4季度营业收进12.39亿元，同比增长45.1%，环比增长3.8%；回母净利润2.41亿元，同比增长678.2%，环比增长24.2%；扣非回母净利2.06亿元，同比增长1265.5%，环比下降2.7%。2022年公司新能源订单继续放量，产物构造不竭优化，降本控费办法继续推进，助力公司营收及利润均实现大幅增长。2022年公司拟向股东分红每股0.23元。
毛利率同比提拔，费用率大幅降低。2022全年毛利率27.8%，同比提拔1.5个百分点；4季度毛利率29.5%，同比提拔6.3个百分点，环比下降0.5个百分点。2022全年期间费用率10.1%，同比下降7.2个百分点，此中治理费用率5.9%，同比下降1.6个百分点，研发费用率4.8%，同比下降0.9个百分点，财政费用率-2.0%，同比下降4.7个百分点，次要系汇兑收益增加（2022年汇兑收益0.86亿元，2021年汇兑缺失1.01亿元）。2022全年运营活动现金流净额6.47亿元，同比增长34.4%，次要系陈述期内销售回款增加所致。
加快新能源、智能化规划，产物构造继续完美。公司勇敢“新能源汽车+智能驾驶”的产物标的目的，不竭加强在新能源三电、热治理、智能驾驶、车身构造件等新范畴的市场合作力。2022年新能源车用产物销售占比约20%，新增博世、大陆、结合电子、摘埃孚、宁德时代、速腾聚创、海康威视、未来、抱负、Canoo等客户新产物项目，铝合金压铸板块新能源项目寿命期内估量新增销售收进占比达70%；引进800T-8400T的中大型精益压铸单位拓展一体化压铸规划，目前已到位压铸机10台，6100T压铸机将于4月出场；收买富乐压铸67.5%股权，进一步拓展高端锌合金零部件营业。在新能源汽车快速开展趋向下，估量新能源、智能化产物将有看继续提拔公司单车价值量，成为公司开展重要驱动力。
国表里消费基地建立稳步推进。国内柳州工场2022年2季度正式投产；智能造造科技财产园项目厂房2022年11月完工；在安徽含山购买地盘430亩用于建立新能源三电及汽车构造件智能造造项目，一期270亩项目于3月正式开工，方案2024年下半年完工。海外墨西哥消费基田主体厂房完工，估量1季度完成设备移走，2季度投产，估量后续公司将启动墨西哥二期工场建立，主攻3000T-5000T压铸机消费的新能源汽车铝合金产物；2022年6月新设马来西亚子公司并购买地盘60亩，拓展铝合金原料赐与渠道并规划压铸车间和配套加工车间，用于间接出口美国的铝合金零件消费，估量2023年4月开工，2024年上半年完工。跟着产能逐渐释放，公司国表里配套才能将继续加强，为消化在手订单、实现高量量开展夯实根底。
盈利揣测与投资定见
调整2023-2024年揣测，增加2025年揣测，揣测2023-2025年EPS0.97、1.28、1.65元（原2023-2024年为0.95、1.19元），按23年PE估值，可比公司23年PE均匀估值26倍，目标价25.22元，庇护买进评级。
风险提醒
汽车铝合金铸件配套收进低于预期、新能源车产物收进低于预期、募投项目达产时间晚于预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券李子俊研究员团队对该股研究较为深进，近三年揣测准确度均值为58.28%，其揣测2023年度回属净利润为盈利6亿，根据现价换算的揣测PE为32.18。
最新盈利揣测明细如下：
该股比来90天内共有18家机构给出评级，买进评级15家，增持评级3家；过往90天内机构目标均价为27.31。根据近五年财报数据，证券之星估值阐发东西展现，爱柯迪（600933）行业内合作力的护城河一般，盈利才能一般，营收获长性优良。财政可能有隐忧，须重点存眷的财政目标包罗：有息资产欠债率、应收账款/利润率。该股好公司目标2.5星，好价格目标3星，综合目标2.5星。（目标仅供参考，目标范畴：0 ~ 5星，更高5星）
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