本年美股将狂跌50%！传奇投资者：市场陷进“短期融涨”形态 泡沫崩盘前快速上涨

FX168财经报社(香港)讯 GMO结合开创人、华尔街出名泡沫先觉Jeremy Grantham在给客户的一封信中示警，虽然比来股市呈现小幅上涨，但本年股市仍有垂青返动乱形态。根据他的看点，在最坏的情状下，原则普尔500指数可能会狂跌50%。他称美股泡沫幻灭的第一段也是最随便幻灭的一段已经完毕，往年的抛售抹往“最极端的泡沫”。

格兰瑟姆几年前也曾唤吁市场下跌，回忆2018年1月，他警告称，美国股市正处于可能分裂的泡沫之中，投资者应做好痛苦的清理预备。其时，他表达市场可能在短期内履历“融涨”，价格在大幅崩盘前敏捷上涨。格兰瑟姆的警告是基于他对市场汗青形式的看察，以及其时市场估值过高的事实。

格兰瑟姆指出，市场泡沫往往以一段期间的价格快速上涨为特征，凡是陪伴着高程度的投契和投资者狂热。他认为，美国股市在2018岁首年月表示出许多那些特征，价格飙升至汗青高位，估值处于汗青高位，以及投契过度的迹象，例如包管金债务程度高和初次公开募股增加。

格兰瑟姆的揣测并非市场会立即崩盘，而是处于“融涨”阶段，价格将在最末下跌之前陆续快速上涨。他认为，当泡沫最末幻灭时，那些仍然沾沾自喜且未能为潜在的市场低迷做好预备的投资者可能会遭受严重缺失。

格兰瑟姆的警告遭到一些市场参与者的量疑，他们指出其时经济根本面强劲，包罗低赋闲率、稳重的企业盈利和不变的经济增长。然而，格兰瑟姆仍然勇敢他的揣测，认为经济根本面其实不必然能包管股市的强劲回报，高估值会带来严重的下行风险。

事实证明，格兰瑟姆关于市场泡沫和市场下跌风险的警告被证明是有先见之明的。市场在2018年晚些时候履历了严峻的低迷，原则普尔500指数和道琼斯指数在本年第四时度别离下跌14%和12%。原则普尔500指数和道指呈现了自2011年以来最差的季度表示，而纳斯达克指数则呈现了自2008年以来的更大季度跌幅，下跌17.5%。下降是由几个因素鞭策的，包罗对利率上升的担忧、中美商业严重场面地步以及对全球经济放缓的担忧。

2018年第四时度市场表示

(来源:YCharts)

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虽然市场最末苏醒并在随后几年创下汗青新高，但格兰瑟姆关于市场泡沫风险和市场大幅下跌可能性的警告提醒投资者连结警惕，并为市场低迷做好预备的重要性。

格兰瑟姆在2018年发出的警告并非他第一次就市场泡沫的风险发出先见之明的警告，就在2000年，他对互联网泡沫和市场崩盘的风险发出警告。2007年，他对房地产泡沫和金融危机的风险发出警告。在那两种情状下，格兰瑟姆的警告起初都遭到量疑，但事实证明它们是准确的。

他警告市场可能在2020年、2021年和2022年1月再次崩盘。然而，他的警告在很大水平上被投资者和战略师漠视，因为格兰瑟姆认为原则普尔500指数将狂跌50%。虽然许多专家揣测2022年全球和美国股市将因强劲的经济增长和强劲的企业盈利而上涨，但宏看经济形势表白并不是如斯。美联储公布完毕宽松货币时代，引发了高增长科技股的抛售。通货膨胀率上升和继续的欧洲地缘抵触进一步加剧了那种抛售，那场抵触招致了能源危机。

从行情上看察，比来的市场颠簸似乎证明了格兰瑟姆的担忧。

虽然大大都战略师根本不予理睬，格兰瑟姆在2023年1月再次发出警告。在比来写给客户的一封信中，格兰瑟姆写道，原则普尔500指数本年可能下跌约17%至3200点，或在早盘上涨后下跌约20%。格兰瑟姆警告说，假设全球经济陷进严峻衰退，成果可能会更糟。

他写道：“遗憾的是，下行潜力多于上行空间。在最坏的情状下，市场可能会从那里狂跌50%。”

格兰瑟姆列举了几个可能给投资者带来更多痛苦的因素，他指出，美国房地产市场可能呈现的严重调整以及俄乌战争成果的不确定性挥之不往，是他做出那一揣测的一些次要原因。

格兰瑟姆认可，50%的跌幅似乎有些极端，但他强调“与我们在2021岁尾超越70%的订价过高比拟，与趋向线值的百分比误差仍然要小得多。” 换句话说，市场在他看来仍然订价过高，并有大幅调整的空间。格兰瑟姆定见投资者，不要试图认为那种下跌是没必要要的，因为体味证据表白情状并不是如斯。

值得重视的是，格兰瑟姆并没有试图掌握市场时机。他认可，鉴于一些可能促使熊市“暂停”的积极因素，很难评估潜在衰退确实切时间。此中包罗，美国总统大选前强劲回报的汗青趋向、通胀降温的迹象、强劲的就业数据，以及亚洲市场反弹。

此外，美国新冠刺激方案积存的过剩现金为经济供给了支持，但估量到年中那些方案抵消费者收入的影响将逐步削弱，从而削弱对市场的部门支持。市场低点均匀在经济衰退起头后7-8个月呈现，但1929年、1972年、2000年和2008年房地产泡沫的市场低点呈现时间更长，那表白该市场的最末低点可能会在2024年的汗青数据。虽然人们对本周期初次降息鞭策市场走高的可能性感应兴奋，但市场下跌的更大部门发作在美国四大泡沫中的三个初次降息之后。

格兰瑟姆提醒投资者，市场素质上是不成揣测的，他们应该始末为潜在的低迷做好预备。正如格兰瑟姆所说，“投资者最重要的是为将来的颠簸做好意理预备”。

格兰瑟姆在识别市场泡沫和警告投资者潜在市场下跌风险方面的胜利，能够回功于他对市场汗青形式的严谨阐发，以及他对市场周期及其驱动因素的深入理解。他经常狡辩说，不领会市场周期的汗青布景以及与高估值相关的风险的投资者更有可能在泡沫幻灭时承受严重缺失。

在2018年关于潜在市场下跌的警告中，格兰瑟姆定见投资者应该做好痛苦的清理预备，并摘取办法庇护本身免受潜在缺失。他定见投资者削减对美国股票和高收益债券等高风险资产的敞口，并增加对现金和国债等防备性资产的设置装备摆设。格兰瑟姆还强调了造定持久投资战略和制止逃逐短期收益的诱惑的重要性。他认为，连结规律并着眼于持久的投资者可以更好地应对市场低迷并操纵呈现的时机。

格兰瑟姆更好的投资之一是他在1990年代早期对新兴市场的押注。当许多投资者对中国、巴西和印度等国度的增长前景持思疑立场时，他熟悉到它们的持久潜力并在那些市场停止了大量投资。跟着新兴市场在接下来的几十年中陆续在许多资产类别中供给更高回报，他的远见得到了丰厚的回报。格兰瑟姆在新兴市场的胜利源于他识别其别人漠视的持久趋向的才能。他熟悉到新兴市场在摘用新手艺和贸易形式时具有快速增长的潜力，他情愿耐烦期待那些趋向发扬感化。

此外，格兰瑟姆定见投资者在做出投资决策时密切存眷估值，制止投资价格处于汗青高位的资产。他认为，高估值会带来严重的下行风险，情愿耐烦期待更好时机的投资者从久远来看可能会得到回报。

固然逃逐短期收益可能很诱人，但重要的是要连结规律并存眷持久价值。造定明白的退出战略也很重要，以防投资表示不如预期。

格兰瑟姆投资体味的另一个教训是多元化的重要性。通过将投资分离到多个市场和资产类别，他已经可以降低风险并挠住更普遍的时机。那种办法能够搀扶帮助投资者渡过市场低迷期，并削减任何表示欠安的单一投资的影响。

在他比来的信中，格兰瑟姆指出了一些合理的投资时机。新兴市场的价值板块价格廉价，新兴市场整体订价合理。那是熊市第一阶段的典型表示。另一个有吸引力的时机是美国价值股和生长股之间的价差，深度价值股在美国仍然相对有吸引力。

美联储完毕宽松货币时代的决定以及随之而来的活动性下降，引发了市场对潜在市场低迷的担忧。格兰瑟姆对可能存在的市场泡沫的警告提醒投资者连结隆重并为潜在的市场颠簸做好预备。虽然无法准确揣测经济衰退的时间和严峻水平，但投资者应意识到那种风险并摘取办法减轻风险。

投资阐发师Dilantha De Silva在文章中总结提到，凭仗普遍的投资时间范畴，他不会因为短期内预期回报看起来欠安而逃离股票。在那个整合阶段，更好的动作计划是连结耐烦并觅觅新的时机。

“但在我看来，关键是在以看似低迷的价格剥离现有投资时要隆重，因为那可能招致不成挽回的潜在缺失收益。”