李宁是中国领先的体育品牌企业之一，成立于1990年，于2004年6月在港交所上市，是中国首个上市的体育运动鞋服品牌公司。除核心品牌李宁牌外，公司还运营其他体育产物，包罗红双喜（乒乓球）、AIGLE艾高（户外运动）、KASON凯胜（羽毛球）和DANSKIN（跳舞瑜伽健身）。目前公司已生长为市值千亿的头部体育品牌企业，国内市占率排名第四。
从投资要点来看：
李宁继续对赐与链系统和库存系统停止晋级，进步公司的运营效率，在进步销售切确度的同时，优化库存管控效率，加速消化旧品存货，确保新品库存占比在安康程度。近几年，公管库存治理得到了极大的改进和优化，存货始末连结在不变程度且存货周转更快。李宁借助近几年国潮鼓起的契机推出国潮品牌“中国李宁”，在2018年纽约时拆周大火，在国内也掀起了轩然大波，切进了运动时髦的增量市场，实现了价格的提拔以及必然水平的品牌年轻化，此外，李宁推出的“BADFIVE”陌头篮球系列深耕嘻哈文化，搀扶帮助李宁站稳国潮领头人的地位。童拆市场继续双位数增长，在鼓舞生育以及“双减”的政策下，儿童体育行业将迎来更大开展潜力，李宁旗下的运动童拆品牌“李宁YOUNG”也将迎来更多的增长机遇。此外，政策鼓舞女性平等参与大型国际赛事，以及女性健身海潮的掀起，带动了“她经济”的开展，促进了女子运动相关产物消费需求增长。
从财政数据来看：
疫情下营收连结高增速
据李宁公布的2022年上半年财政数据，实现营收124亿元，同比增长21.7%。各销售渠道中，经销商的营收增速更高，同比增长28.5%，主因是二季度疫情恢复后经销商增加订货量；电商渠道积极开展曲播板块营业，并停止更高效更精准的鼓吹和投放，获得19.2%的不变增长；增速更低的是曲营店，仅10.8%，因为曲营东家要规划在上海深圳等大城市，受疫情冲击较大。
库存安康度较高
陈述期内，公司毛利约62亿元，较2021年同期的57亿元上升8.8%，整体毛利率为50%，较2021年同期下降5.9个百分点。次要因为毛利率较高的曲营和电商渠道营收占比下降，和为应对疫情而增加了零售折扣。
预期李宁在2023年1季度庇护较高的折扣程度，将渠道库存降到更低的程度。李宁相对其他国产物牌更安康的库存程度，将搀扶帮助其改进零售折扣率、批发收进增速和毛利率，相信能较同业更快苏醒。
顺境中积极扩大
李宁的次要销售渠道是特许经销商，占总营收的47.5%；占比第二大的是电商渠道，占总营收的28.5%；而曲营店受疫情影响较大，不时暂停营业，占比下滑至22.5%。跟曲营比拟，通过经销商销售的卖货速度更高，但毛利率更低，所以李宁近几年投放更多资本开曲营店和运营电商渠道，进步整体毛利率。2022年先后遭到疫情严厉封控和疫情铺开后首轮传染顶峰影响，但在顺境中李宁陆续连结高度安康的库存程度和连结积极扩大的态势，曲营店占比继续进步。
虽然短期功绩面临压力，但李宁的根本面无疑在中国运动服饰行业中连结领先地位。强大的品牌力与相对更安康的渠道库存使李宁进进2023年后将处于相对有利位置。
撰文：Keiko Wu——辰宇投研部
整理：Lorraine Yang——辰宇品宣部
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