天风证券：房地产目前仍是我国收柱财产，奉献17%的名义GDP，奉献12%的劳动者酬劳

房地产的收柱感化到底有多强？ ——房地产对经济的影响（上）

从总量角度看，房地产目前仍是我国的收柱财产。

奉献17％的名义GDP。2017-2021年，广义房地产拉动的增加值在名义GDP中的占比根本连结在17％摆布，此中投资活动10％摆布，办事活动7％摆布；对名义GDP增速别离拉动1.90、0.59、1.45、0.98、1.10个百分点。考虑到通过地盘购买对基建、通事后周期对居民消费的间接撑持后，房地产对经济的影响将超越17％。

奉献20％的企业营业盈余。2020年，广义房地财产共拉动各行业盈余5.6万亿元，占比达22.7％；盈余率为13.5％，盈余率超出跨越社会均匀程度4.4个百分点，但盈余率及盈余占比在2018年以来均呈现边际回落。

奉献12％的劳动者酬劳。虽然广义房地财产带动的经济体量较大，但因为劳动酬劳率不高，招致其对薪酬的奉献相较拉动的经济增长而言相对偏低。2020年，广义房地财产合计拉动劳动酬劳6.5万亿元，占全社会劳动总酬劳的12.2％，较2018年提拔0.6个百分点。因为投资活动、办事活动的劳动酬劳率均低于全社会均匀程度，因而广义房地财产劳动酬劳率同样相对较低，2020年约为15.6％，低于全社会均匀劳动酬劳率4个百分点。

虽然房地产在经济活动中的占比边际回落，同时潜在购房需求也将继续下降，经济“往地产化”可能是中持久趋向。但就目前而言，房地财产仍然是我国的收柱财产。“房住不炒”、“不强刺激”与稳地产双管齐下，短期内通过因城施策的体例陆续撑持房地产供需两头同时软着陆仍有较大的需要。

风险提醒：文中测算依靠部门假设，可能会招致测算成果存在误差，仅供参考；房地产政策可能会影响房地产周期趋向，进而影响本文的结论；本文未考虑地盘购买、地产后周期对经济的间接影响，可能会低估现实影响。

来源：券商研报精选