核心提醒：
1.经凤凰网财经《市值察看》统计，2018年至今，药明康德投资的公司多达五十余家。此中，不乏有胜利登岸本钱市场的上市公司，包罗锦欣生殖、纳微科技、华领医药、德琪医药、药明巨诺、北海康成等13家公司别离登岸于纳斯达克、港交所及A股。
2.上半年，药明康德非经常性损益中多了6.06亿元的投资收益，次要系非活动金融资产公允价值变更及处置收益。此中，公允价值变更收益为9.07亿元。药明康德将持久股权投资以公允价值入账，以此即可以使公允价值变更产生收益，增厚其净利润。
3.A股方面，从去年7月171.97元的高点跌至现在的80元摆布；港股方面，药明生物也不乐不雅，股价从去年7月的148港元腰斩至现在的不敷40港元/股。两地加起来，药明康德一年合计蒸发市值超5000亿元。
4.8月18日，药明康德再次公布了股东减持停顿的通知布告，其实控人控造的股东及与实控人签订一致动作协议的股东通过集中竞价体例累计减持了2320.88万股股份。其实控人李革、赵宁夫妇及其两个合伙人有股权联系关系的WuXi AppTec (BVI) Inc.早在去年就消逝在公司的前十大股东行列。
“中国出个诺奖重要,仍是出个李革重要？”罗培志问道。
2011年，那位抗体专家回国创业成立了天演药业，李革是投资人, 也是其北京大学的校友。
在天演药业的公司简介上，鲜明写着以“全国没有难做的抗体”为任务，很难说那家公司没有遭到药明康德的影响——“让全国没有难做的药”。
不成承认，李革与他的药明康德，在中国医疗现代史上留下了一抹浓重的颜色。
通和本钱开创合伙人将李革评价为“成立了西方造药企业对中国消费企业的信赖”，“在他之前，中国几乎没有CRO（研发外包办事）那个行业。以前西方对中国的消费企业有恐惧感，觉得中国企业不尊重常识产权、擅剽窃，消费出的产物量量低。”
那是一个极高的评价，彼时药明康德正在美股停止私有化退市，通和本钱还没有和药明康德风险投资部分独立而来的毓承本钱合并为通和毓承。
一切都是方兴日盛，投资者翘首以盼那家CXO龙头尽快回到中国本钱市场，以便分得一杯羹。
只是，当投资者选择了药明康德“做时间的伴侣”后，那家公司用现实动作摧毁了投资者的信赖——不是在减持，就是在减持的路上。
1、“一拆三”本土化规划 市值更高暴增近50倍
1989年，李革从北大结业后，选择去哥伦比亚大学继续进修。临行前，他在一张照片背后写下“我相信我必然能征服美国”。
在哥伦比亚大学攻读有机化学博士学位时，与导师Clark Still配合创造“标识表记标帜的组合化学手艺”，使李革通过那项手艺发现多种药物前体化合物，并由此获得了风险投资。
尔后，李革与导师Clark Still等人一路兴办了生物医药公司Pharmacopeia Drug Discovery Inc，并于1995年在纳斯达克上市。
2001年，从美国回国的李革认为其时的中国不具备做新药的情况，从而改动初志转做了CRO，便有了药明康德的出生避世。六年后，药明康德登岸纽交所，成为国内CRO“一哥”，市值一度打破10亿美圆。
2008-2010年，药明康德将精神次要放在打通财产链上，通过成立多个研发尝试基地、研发作产基地等办法，实如今CRO(合同研发办事范畴)、CMO(合同消费办事范畴)、CSO (合同销售办事范畴)纵向一体化开展，笼盖小分子、大分子、造剂等办事范畴。
2011-2015年，药明康德则通过买买买横向拓宽，进军生物药、生物手艺等其他范畴，填补财产链缺口。例如2011年，收买津石杰诚，进入临床研发外包范畴；2011年，收买百奇生物科技，旨在进步药物发现和先导化合物研究才能。
与营业上的快步开展差别，那期间药明康德的股价常在低谷盘桓。坊间传说风闻，其时华尔街认为药明康德融资扩张行为过多，其关于那种形式不愿定，所以赐与其低估值。
李革没有“征服”华尔街，在股价持久低迷的情况下，药明康德难以从美股融到太多的资金，于是决定私有化。2015年，药明康德从美股退市时，其市值仅有33亿美圆。
回到中国本钱市场，李革将药明康德停止了“一拆三”的本土化规划：
2015年，拆分出CDMO营业为主的合全药业挂牌新三板，一度成为新三板最贵的医药股之一；
2017年，拆分出生物造剂营业为主的药明生物赴港上市；
2018年，化学造剂营业为主的药明康德，50天闪电过会登岸A股，随后又快速登岸港股，完成“A+H”规划。
李革的一番分拆动做被视为是本钱运做的胜利案例，药明康德两大上市平台及药明生物巅峰期间市值曾迫近万亿规模，相当于是当初在美股退市时33亿美圆市值的47倍，而跟着的股价暴涨，李革家族的身价也水涨船高。在2021年的胡润百富榜中，李革夫妇以700亿财产排在第75位。
2、四年投资邦畿曝光
造药业是个周期漫长、本钱与常识密集型行业，为了“把护城河做深”，药明康德“粮草先行”，从A股和港股市场募集了大量资金。
2018年，药明康德从A股募集了22.51亿元，从港股募集了75.53亿港元。自此，药明康德犹如一台拧满发条的机器，开启了“狂奔”形式。
为了规划生态圈，药明康德以股权投资、风险投资和组建合资公司等体例，笼盖医药外包办事全财产链。
经凤凰网财经《市值察看》统计，2018年至今，仅药明康德主体投资的公司就到达了五十家之多。
此中，不乏有胜利登岸本钱市场的上市公司，包罗锦欣生殖、纳微科技、华领医药、德琪医药、药明巨诺、北海康成。除此之外，还有7家公司别离登岸于纳斯达克及港交所。
除了本身主体之外，药明康德还擅长于认购私募基金用于风险投资。此中更具代表性的即是，从药明康德原风险投资部分独立而来的毓承本钱与通和本钱合并构成的通和毓承，李革任董事长兼开创合伙人。据官网信息，通和毓承共办理4收美圆基金和3收人民币基金。
公开信息显示，通和毓承大多规划生物造药，其次为医疗器械、分子诊断等，2018年至今大约投资了约三十家公司摆布，此中也不乏百济神州、基石药业等上市公司。
恰是通过那两方面的投资，药明康德其他非活动金融资产规模飙升。
截至2022年上半岁暮，药明康德其他非活动金融资产总值到达了93.44亿元。比拟于2018岁首年月的8.75亿元，增长了968.43%。
关于药明康德来说，以上投资不只获得了丰硕的潜在客户群体，还获得了相关的财政收益。
2022年上半年，药明康德归属于上市公司股东的净利润为46.36亿元，比拟于上年同期增长73.29%。那是一份相当“标致”的财报，此中少不了公允价值变更的“功绩”。
当期，药明康德非经常性损益中多了6.06亿元的投资收益，次要系非活动金融资产公允价值变更及处置收益。此中，公允价值变更收益为9.07亿元。药明康德将持久股权投资以公允价值入账，以此即可以使公允价值变更产生收益，增厚其净利润。
营业方面，药明康德2022年上半年海外营业营收145.82亿元，同比增长81.47%，而同期国内营业营收仅为31.59亿元，国内营业同比增长26.29%。
然而，在上半年业绩大涨的情况下，药明康德股价却不如人意，药明康德公布业绩的后，当天股价大跌5.12%。而从去年7月171.97元的高点跌至现在的80元摆布；港股方面，药明生物也不乐不雅，股价从去年7月的148港元腰斩至现在的不敷40港元/股。
两地加起来，药明康德一年合计蒸发市值超5000亿元。
股价与业绩背离，到底因为什么？
3、股东减持之路不竭
凤凰网财经《市值察看》发现，2019年4月30日，其时上市还不敷一年的药明康德通知布告暗示，Glorious Moonlight Limited、ABG-WX Holding (HK) Limited、上海金药投资办理有限公司等多名股东拟合计减持不超11.93%公司股份（近1.40亿股）。
紧接着3个月后，药明康德再度通知布告称，Glorious Moonlight Limited等7名股东，拟减持不超越10.74%的上市公司股份，减持股份1.76亿股。
Wind数据显示，Glorious Moonlight Limited等7名股东从2019年至今已减持套现超191亿元。
当然，若是说那几名股东是IPO前获得的股票上市减持为了获利还情有可原，但高管们频频减持就有点影响投资者情感了。
2021年，跟着药明康德股价持续大涨，高管们也加快了减持的动做。仅2021年8月份至今，公司副总裁张朝晖、联席首席施行官杨青、副董事长胡正国等高管减持金额超7780万元。
此外，药明康德实控人李革、赵宁夫妇及其两个合伙人有股权联系关系的WuXi AppTec (BVI) Inc.彻底消逝在公司的前十大股东行列，而此前WuXi AppTec (BVI) Inc是药明康德IPO时第一大股东。
令投资者大跌眼镜的是，有股东以至趁着药明康德股价一路上扬，偷偷减持套现后才通知投资者，堪称A股背面教材范例。
2021年6月12日，药明康德发布通知布告称收到公司股东上海瀛翊《关于违背许诺减持股份的情况申明及致歉函》。
详细而言，2021年5月14日至6月7日，上海瀛翊通过集中竞价交易系统减持了药明康德1610.8万股A股股份，2021年6月8日减持公司114.17万股，合计减持了1724.97万股，减持价格区间为143.49元/股至176.88元/股，减持金额则到达了28.94亿元。
然而，上海瀛翊做为委托投票方，在IPO时就有关于减持的许诺，但其仍然没有提早15个交易日通过药明康德披露减持方案履行通知布告等相关法式。
对此，时隔一年后，药明康德通知布告收到了证监会的《行政惩罚事先告知书》，上海瀛翊因违规减持，被证监会责令矫正、警告，并处以2亿元罚款，那是新证券法施行以来上市公司股东因违规减持被惩罚的首个案例。
就在8月18日，药明康德再次公布了股东减持停顿的通知布告，其实控人控造的股东及与实控人签订一致动作协议的股东通过集中竞价体例累计减持了2320.88万股股份，均匀成交价格为95.02元/股，减持金额约22.05亿元。
4、工程师成本盈利渐退，海外不确定性因素增加
市值蒸发超5000亿元，公司高管们还频频减持，被基金司理们看好的CXO行业龙头缘何会如斯？
曾经，中国工程师成本盈利构建起了药明康德的合作优势。2004年，药明康德投资人富达亚洲在承受采访时暗示：“我们投资药明康德的原因恰是李革，而我们投资的目标，则是操纵中国本土相对廉价的博士生资本，将海外同样的办事用1/3的价格来实现。”
而比来几年，跟着人力成本上涨，加之海外消费基地规划，上述优势已被压造。
即使CXO公司不需要包管最末的成果，是链条中“稳赚不赔”的角色，属于高瓴本钱张磊眼中的“卖水人”，但做为医药研发及消费外包企业，药明康德赚得是“辛苦钱”，毛利率其实不如其他医药企业高。
2021年，药明康德的毛利率仅为36.28%，较2020年的37.99%下降1.71%。2022年前三季度，其毛利率为37.12%，固然略高于去年同期水准，但较2020年的37.58%仍是有所下降。
CXO企业的毛利率凹凸，大多仰仗于对成本的控造，尤其是人力成本。曾几何时，药明康德因员工劳动力廉价，被外界称为“造药界富士康”。
2021年，药明康德在全球拥有34912名员工，此中11001名获得硕士或以上学位，1302名获得博士或同等学位。处置研发的员工占比82.61%，为28841名。
财报显示，2021年，药明康德应付职工薪酬收入为75.28亿元，员工年均匀薪酬为21.56万元，2020年时，员工均匀薪酬20.46万元，而2017年时，员工均匀薪酬为14.68万元。
药明康德员工成本的持续增加，也意味着工程师盈利在垂垂远去。
此外，跟着海外不确定性因素不竭增加，药明康德能否还能继续连结高增长也备受投资者存眷。
参考材料：
药明康德：新药财产的“阿里巴巴”，创业家
一个CRO的降生，创业家
浅析药明康德贸易形式的几个阶段，形式的根本架构是如何？，暮春财经
药明生物：CDMO全球“探花”之争，亿欧网
药明康德被传“变相降薪”，回应称还在讨论，CRO行业要“入冬”了，经济察看报