做者/星空下的锅包肉
编纂/菠菜的星空
排版/星空下的芋圆
近日，据国外媒体报导，存储芯片市场已经起头走下坡路。全球第二大NAND 闪存造造商——铠侠、第三大 DRAM 造造商——美光，已纷繁起头削减产量和投资。
国内来看，上半年，兆易立异（603986）的存储芯片销售收入增速，从上一年的66.04%，断崖式下滑至7.55%。北京君正（300223）的存储芯片收入增速，也从135.63%下降到了32.03%。
那么，存储芯片行业到底怎么了？寒冬将至，兆易立异和北京君正，谁的狂风雪，估计来的更猛烈？
一、消费电子需求低迷
从行业整体来看，存储芯片的核心症结在于——供过于求。
供应方面，2021年，全球缺芯，芯片行业履历了遍及性的高速增长。那一年，兆易立异的存储芯片产量，同比增长32%。北京君正集成电路设想产量，同比增长了129%！以小见大，整个行业产能大幅增加。
来源：公开数据
需求方面，消费电子是存储芯片的一大传统应用范畴。而目前，消费电子产物末端需求疲软，已成为行业共识。本年二季度，全球PC出货量同比下降12.63%，智妙手机出货量同比下降8.68%。
供应扩大，需求萎靡，受此影响，存储芯片价格持续下跌。
那种布景下，存储芯片企业毫无疑问要接受两重压力。
因产量增加需求削减，招致的库存消化压力；
因合作加剧价格下降，招致的盈利压力。
而那两点，将在企业财报中陆续表现。
二、库存盈利双重压力
1►库存消纳才能
起首，从库存的角度来看，截行2021岁尾，兆易立异存储芯片库存3.37亿颗，同比上一年增长了206%。
若是2022年销售收入同步增长，那么高库存备货，也属一般。但站在当下回看，2022年存储芯片销售收入明显放缓。那就招致存货周转天数急剧上升。
存货周转天数，暗示企业从获得存货起头，到消耗、销售为行所需要的天数。
2021年，兆易立异的存货周转天数是86.58天。2022年上半年，已增至129.63天。
来源：同花顺-兆易立异存货周转天数
与过去的本身比拟，兆易立异库存压力增长明显。不外，与北京君正比拟，兆易立异的压力还算小的。
截行2021岁尾，北京君正集成电路设想库存量高达4.88亿颗。什么概念呢？
兆易立异，存储芯片库存量3.37亿颗，对应昔时销量是35亿颗，占比不到10%。
而北京君正，库存量4.88亿颗，对应昔时销量是9.94亿颗，占比接近50%。那就意味着，要消化掉那些存货，北京君正以至半年不消开工。2022年上半年，其存货周转天数，已高达174.64天。
2►盈利下降风险
在库存压力下，企业更好的处理法子，就是通过降价刺激销量。
不外，从半年报来看，目前兆易立异和北京君正，似乎还没有做出太大的价格让步。上半年，二者毛利率均未下降，以至还略有提拔。
但那反而申明，在高位库存，叠加供过于求的布景下，价格坚硬的兆易立异和北京君正，盈利似乎还有不小的下降风险。
三、车规芯片迎新机遇
如前所说，现在存储芯片赛道，最底子的问题是，末端需求低迷。不外，大趋向下，还存在构造性差别。
消费电子，包罗安防监控市场，都存在不小的库存消化压力。但是，工业、医疗，尤其是车载存储芯片赛道，反而存在新机遇。
来源：北京君正2022年半年报
从那个角度来看，北京君正正站在风口上。
1►北京君正
2022年上半年，北京君正的存储芯片营收占比已达76%。而事实上，北京君正自2020年才新增存储芯片营业。
2020年，北京君正并表了北京矽成。而北京矽成，于2018年私有化收买了前美国纳斯达克上市公司ISSI。ISSI的主营营业，就是存储芯片和模仿芯片，且次要面向汽车和工业市场。
从下流来看，构造性过剩的消费电子，占比大约只要15%。而汽车市场，约占收入一半以上。
2►兆易立异
比拟之下，兆易立异在汽车范畴的开展，似乎还没有那么成熟。
从其半年报来看，兆易立异对汽车应用的描述，根本都是已通过认证，已推出市场。那就相当于告诉各人，我有那类产物，但有几收入，我不说。
来源：兆易立异2022年半年报
别的，兆易立异备受等待的车规MCU（简单理解就是多种芯片集成的功用模块），已于9月刚刚表态。但相较于消费级和工业级，车载存储的利用要求更高。兆易立异的车规MCU，能否复造工控范畴的好成就，还得开展着渐渐看。
来源：iFinD-兆易立异互动问答平台
至少目前，从2022年半年报来看，兆易立异的存储芯片收入，同比增长7.55%，而北京君正存储芯片收入同比增长了32.03%。
并且，从绝对规模来看，兆易立异上半年存储芯片营收27.95亿，比拟去年同期增长了1.96亿。而北京君正营收21.31亿，比拟去年同期增长了5.17亿。
来源：公开数据
北京君正的存储芯片收入规模，并没有兆易立异高，但绝对增量，却已远超兆易立异。
四、重回巅峰不容易
综上，从行业整体来看，存储芯片颠末两年的高速开展，已进入下行期。尤其是在构造性过剩的消费电子等范畴，库存消化的压力陡增。
那一点，在兆易立异和北京君正的财报上已有表现，存货增加，周转率明显下降。
比拟之下，北京君正的库存问题更严峻。不外，从下流来看，北京君正的市场构造相对安康。北京君正通过收买北京矽成，切入了车载存储芯片赛道，其收入增长更具弹性，关于消纳高库存，供给了支持。
而兆易立异在车载范畴，只能说有规划，却不知有几成就。
好在，即使存储芯片走衰，兆易立异还有MCU后来居上。那两年，工控MCU持续发力，上半年，兆易立异的整体净利润，还实现了同比增长94%的好成就。只是MCU的次要收入来源，也是消费。上半年，MCU的增速也已呈现回落。
来源：iFinD-兆易立异
无论是兆易立异，仍是北京君正，想要回到去年那种高速增长的期间，怕是都不容易。
注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需隆重。没有买卖就没有危险。