中银国际证券股份有限公司陶波近期对海力风电停止研究并发布了研究陈述《三季度盈利才能持续改善，多基地规划只待“风”起》，本陈述对海力风电给出买入评级，当前股价为105.9元。
海力风电(301155)
事务一：公司发布2022年三季度陈述，2022年前三季度实现营业收入11.70亿元，同比削减73.24%；归母净利润2.41亿元，同比削减73.75%。
事务二：公司发布《向不特定对象发行可转换公司债券预案》，拟通过发行可转换公司债券募集资金，总额不超越人民币28亿元，将用于公司消费基地建立。
虽然因为海流行业去年高基数及本年项目开工不及预期的影响，公司业绩呈现下滑，但是跟着海风项目逐渐开工，盈利才能环比逐渐改善，明年跟着公司产能逐渐投放，有望充实受益海风需求的快速增长，继续维持买入评级。
支持评级的要点
受海流行业影响，公司前三季度业绩显著承压。公司2022年前三季度实现营收11.70亿元，同比削减73.24%；归母净利润2.41亿元，同比削减73.75%，次要原因是进入2022年以来，因海优势电平价、供需关系、产能构造变革、施工窗口期、新冠疫情、台风气候等多重因素影响，项目建立速度明显放缓，而且去年海风抢拆形成同期基数较大，招致运营业绩下滑明显。单季度来看，三季度实现营收5.2亿元，同比削减66.2%，环比提拔4.61%；实现归母净利润0.5亿元，同比削减84.95%，环比下降60.84%，次要系二季度确认了7503.72万元的风电场投资收益，而三季度因为风速较差招致上彀电量削减，单季度仅实现投资收益1038.76万元。
三季度盈利才能继续提拔，期间费用控造优良。因为22年前三季度处于海优势电平价上彀初期，下流客户项目建立速度较“抢拆潮”期间放缓，产物售价和需求量都响应降低，招致公司整体毛利率由去年同期30.15%下降16.03pct至14.12%。单季度来看，跟着公司产能操纵率上升，三季度毛利率16.94%，环比二季度上升3.49pct，持续改善。2022年前三季度期间费用率为3.07%，继续维持在较低程度，展示出公司优良的成本控造才能。
发行可转债募资积极扩大产能，提拔外省接单和出海才能。公司上市以来颁布发表了多项在江苏省外的扩产方案，按照目前公司的产能规划，公司已经完成北部山东东营、威海，东部江苏盐城、南通，南部海南儋州，三位一体全方位规划，根本实现国内产能全笼盖，夯实区位优势，大幅提拔国内接单才能，同时海南儋州基地可以辐射东南亚，显著提拔公司出海才能，估计2023岁尾公司产能将到达100万吨。同时，为领会决资金问题，公司发布《向不特定对象发行可转换公司债券预案》，将通过发行可转换债券的形式，募集资金不超越28亿元来撑持公司的扩产规划。
纵向打通财产链，围绕风电范畴打造三大核心板块提拔核心合作力。除传统的风电塔筒及桩基造造外，2021年12月公司颁布发表与中天科技合资设立江苏中海海洋工程有限公司，处置海优势电工程承包营业，承接海优势电根底施工、维护等工程办事；此外公司还收买海恒如东切入风电场的开发建立及运营营业。公司紧紧围绕海优势电上下流，纵向打通财产链，最末构成了设备造造、新能源开发以及施工和运维三大板块并驱的营业形态，成为一家具有风电范畴一站式办事才能的产物供给商和品牌办事商。
估值
按照目前风电开工建立情况，调整公司盈利预测，估计2022-2024年实现营业收入19.03/53.94/110.37亿元，净利润3.23/8.38/16.24亿元，维持买入评级。
评级面对的次要风险
海优势电拆机不及预期；原质料价格颠簸的风险；产能扩张不及预期；项目落地进度不及预期；行业合作加剧。
证券之星数据中心按照近三年发布的研报数据计算，广发证券代川研究员团队对该股研究较为深切，近三年预测准确度均值为77.51%，其预测2022年度归属净利润为盈利4.59亿，按照现价换算的预测PE为47.87。
最新盈利预测明细如下：
该股比来90天内共有6家机构给出评级，买入评级4家，增持评级2家；过去90天内机构目的均价为115.87。按照近五年财报数据，证券之星估值阐发东西显示，海力风电（301155）行业内合作力的护城河优良，盈利才能优良，营收获长性优良。财政相对安康，须存眷的财政目标包罗：应收账款/利润率。该股好公司目标4.5星，好价格目标3星，综合目标3.5星。（目标仅供参考，目标范畴：0 ~ 5星，更高5星）
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