那世界上没有一种既能够享受泡沫、又能够全身而退的办法。我们的专业性只能表现在若何识别泡沫、识别泡沫的水平、尽量胁制本身。
本刊特约做者 凌鹏/文
泡沫本是金融市场常见的工具，纵看整个金融史有诸多泡沫。关于泡沫，我们过后不克不及抱着嘲讽和鄙视的心态，因为几乎每次泡沫都有其合理之处，而且泡沫幻灭之后财产仍然前行。
我之前曾对金融泡沫做了一些解读，但发现仍然有良多曲解，枚举如下：
曲解一：泡沫都是乱炒。
良多人认为泡沫都是乱炒，理性的人不会参与！可事实是：金融史上的任何一次泡沫都事出有因、有深入的财产及社会布景，而且在泡沫幻灭后都遗泽深远。好比荷兰至今仍是花卉之都，火车、飞机、互联网更是底子性改动了人们的生活。
那个市场或许有一些无厘头的行情，但那种行情不会久远。持上述看点的人会有一个错误的看点：只要当前的行业是将来的标的目的、合理行情，就不成能是泡沫，无论多贵、多离谱都无所谓！
曲解二：财产破了、政策变了，泡沫才会瓦解。
有些人认可新兴行业会产生泡沫，但觉得只要财产标的目的确定、政策撑持、渗入率还要提拔，行情就不会破。可事实是：2000年3月科网泡沫幻灭的时候，互联网的渗入率还在很低的位置；2007年蓝筹泡沫幻灭的时候，昔时所讲的“生齿盈利”“城镇化率提拔”等故事都在兑现；2015年创业板泡沫幻灭的时候，挪动互联网的盈利还未燃尽……
财产演进和政策撑持并非泡沫幻灭的先决前提。那到底什么会刺破泡沫？说实话，我们其实不晓得。有些人说货币政策的改变才会刺破泡沫，因而在加息之前是平安的。但从美国和日本的诸多汗青上看，泡沫良多时候是跟着加息不竭扩展、曲到幻灭，很难把加息看做是逃命的信号，好比1999年5月美联储就起头持续加息，但纳斯达克曲到2000年3月才崩盘，中间涨了好大一段；有些人说要存眷专业做空机构的意向，好比浑水，但良多时候他们做空后股票还要狂涨一波；有些人说要存眷各类目标例如闻名的SHILLER PE，但那些目标只能帮你权衡泡沫的水平，其实不能指示“会不会陆续涨”，根据SHILLER的原则，纳斯达克在1999年以至1998年就能够崩盘，《非理性富贵》最胜利的处所就是鬼使神差般地颁发在2000年3月。有些人说能够买二三线涨幅较小的股票，回避泡沫的龙头，但那种办法其实就是贪婪和惧怕的妥协，既想食肉、又不想挨打，其实一旦泡沫龙头下跌、二三线的可能跌得更多。
总之，那世界上没有一种既能够享受泡沫、又能够全身而退的办法。我们的专业性只能表现在若何识别泡沫、识别泡沫的水平、尽量胁制本身。
曲解三：泡沫就那么一小段。
良多人认为一只股票的价格从50元涨到400元，就380元到400元那段算泡沫，之前都不是。事实上，可能100元以上就已经是泡沫了，泡沫的幅度能够很大、继续的时间能够很长。
所以，良多人会为错过许多而遗憾。可本色上，只要你不想跟泡沫共舞，后面的时间和空间就跟你不妨了。那不是幅度的问题，而是认知的问题。
曲解四：小心一点、狠心一点就能够做到全身而退，哪怕半身而退。
良多人认可找不到完美辨析和阐发泡沫的办法，但又舍不得肥美的行情，因而就摘取折中的办法。闭着眼睛逃，只要回撤20%或者30%就剁。
事实上，那种办法停留在理论层面。
一波行情从起头到走向泡沫，中间不会没有调整，并且越到后面调整的级别越大。但一波行情之所以能把所有人都卷进来，就是每次调整、每次下车的人都被打脸。渐渐地，各人的权衡标准越来越大，认为那种行情调整30%是一般的。
所以，当一波行情回撤了30%，底子无法揣度那是牛市调整仍是末日审讯。可能要50%才晓得完毕了，但阿谁时候一切就晚了。那就是为什么一旦泡沫幻灭，良多股票要跌70%以至80%，而且那还都是正经干事的好公司。
泡沫行情的更大问题就是使投资充满了随机性，专业选手表现不出优势。那就像一场奥运会次轻量级的拳王，非要在陌头和一群混混械斗，毫无优势可言！
（做者为荒原投资投资总监）