做者：涟漪
“双十一”临近，爱漂亮美眉们的钱包预备好了吗？
正所谓，“本钱永不眠”，当美眉正在“备战血拼双十一”的时候，本钱市场上的化装品企业也没闲着。
10月5日，上海上美化装品股份有限公司 (下称“上美集团”) 再次向香港联交所递交了招股书，结合保荐报酬摩根大通、中金公司、中信证券。
收进高度依靠3个品牌 上半年利润大降
借助抖音、微博、小红书等新媒体传布手段，完美日志、花西子等国产化装品品牌大放异彩，化装品的市场合作愈加猛烈。
据弗若斯特沙利文陈述，按零售额计，2021年中国化装品市场的市场规模到达9468亿元，估量2026年将达14822亿元，2021年至2026年的复合年增长率为9.4%，大幅高于同期全球市场3.8%的复合年增长率。
而上美集团挠住了“多品牌开展”的东风，乘势而上，专注于护肤品及母婴护理产物的开发、造造及销售，旗下品牌次要有韩束、一叶子、红色小象等。
颠末多年的开展，韩束、一叶子、红色小象等品牌在化装品市场上有着较强的合作才能。
弗若斯特沙利文陈述展现，上美集团旗下韩束、一叶子品牌在品牌出名度、购置爱好、受欢送水平、选举该品牌的可能性和回购意愿方面，皆位各国货护肤品牌前十名，而红色小象在受欢送水平、回购意愿两方面在2021年查询拜访中位各国货母婴护理品牌榜首。
无论在市场上获得几“Title”，营收和利润永久是一个企业的立品之本，固然名望大，但上美集团的收进和功绩却有点为难。
上美集团招股书展现，2019-2021年及2022年上半年，上美集团别离录得收进28.74亿元、33.82亿元、36.19亿元及12.62亿元，此中，2022年上半年收进同比下滑了31.08%。
（来源：上美集团招股书）
上美集团收进高度依靠韩束、一叶子、红色小象3个品牌，2019-2021年及2022年上半年，来自3个品牌的合计收进别离为24.88亿元、31.06亿元、33.33亿元及11.74亿元，占收进的比例别离为86.6%、91.8%、92.2%及93.0%。
（来源：上美集团招股书）
更进一步来看，上美集团2019年“一叶子”品牌在收进占比中具有较大优势，而2020年以来，2003年创建的“韩束”品牌则占据了较大优势，2022年上半年该品牌收进占该公司收进的比例以至接近一半，到达47.8%。
关于“一叶子”品牌收进的下滑，上美集团表达，2020年次要是因为“线下渠道产生的收进受COVID-19影响而削减，部门被在线渠道产生的收进增加所抵销”，而2021年则是因为“正将一叶子品牌晋级成为借助动物科学面向年轻消费者的纯净美容品牌并削减营销开收”。
一级市场上，上美集团旗下的母婴护理品牌红色小象2020年10月获得了来自雅戈尔、旭日紫金、百银集团的5亿元融资。
（来源：东方财产数据Choice）
而上美集团2019年以来推出的、较多专注于灵敏肌的高肌能、安弥儿、极方在收进占比中终年不敷一成，以至闪现下滑趋向。
比拟于2019年，上美集团2020年、2021年录得期内利润同比大涨，别离增长242.09%、66.73%，而2022年上半年未经审核金额仅为6280万元，同比大跌63.97%。
（来源：上美集团招股书）
2019-2021年，上美集团的毛利别离为17.49亿元、21.87亿元、23.61亿元，而比拟于2021年上半年的12.20亿元，2022年上半年仅有8.20亿元，同比下滑32.82%。
（来源：上美集团招股书）
截至2020岁暮、2021岁暮、2022年上半岁暮，上美集团的资产欠债比率别离为93.1%、29.9%、54.3%。
上美集团表达，资产欠债比率由截至2021年12月31日的29.9%上升至截至2022年6月30日的54.3%，次要因为计息银行及其他告贷总额增加，而储蓄削减所致。
而上美集团资产欠债比率截至2021岁暮较截至2020岁暮下降则是因为计息银行及其他告贷总额、租赁欠债总额削减，而储蓄增加所致。
（来源：上美集团招股书）
被营销“扼住命运的喉咙”
国产化装品品牌翻开出名度的同时，品牌之间的合作也愈发猛烈。
“酒香也怕小路深”。“网红”是消费者对那些品牌的第一印象，抖音、小红书、微博等社交平台成为国产化装品品牌的必争之地，营销费用天然成为不成漠视的开收。
近几年来，上美集团线上渠道的收进占比逐步增加，2019-2021年及2022年上半年，占比别离为52.4%、75.2%、74.6%及73.8%，2019年之后，线上销售渠道的收进占总收进的比重皆在七成以上。
（来源：上美集团招股书）
线上销售渠道的占比逐步增加，就免不了销售费用的上升。
招股书展现，2019-2021年及2022年上半年，上美集团销售及分销开收别离为13.25亿元、15.36亿元、15.72亿元及6.08亿元，占收进的比例别离为46.1%、45.4%、43.4%及48.2%。
（来源：上美集团招股书）
多年来，上美集团销售及分销开收占收进的比例接近五成，新媒体营销对其已经形成极大的承担。
招股书中，上美集团表达，部门募集资金将用于品牌建立活动，以继续提拔品牌形象并进步现有品牌的品牌认知度，以及为新品牌成立品牌形象。
由此可见，在能够预见的将来，上美集团还将投进大量的营销费用。
与营销构成明显比照的是研发投进，2019-2021年及2022年上半年，上美集团的研发投进别离为0.83亿元、0.77亿元、1.05亿元及0.52亿元，占收进的比例别离为2.9%、2.3%、2.9%及4.1%。
也就是说，截至2022年上半岁暮，上美集团2019年以来的营销费用到达50.41亿元，而研发投进为3.17亿元，仅占营销费用的6.29%。
上美集团在招股书中提到，该公司重视研发，而且在募集资金的用处中也表达，“将用于提拔研发才能，通过加强根底研究和产物开发，连结品牌的继续立异”。
重视营销的体例能否久远，在完美日志母公司逸仙电商的前车可鉴下，上美集团的将来已然充满挑战。
低欲看、消费降级在年轻人群体中逐步流行，对化装品的需求量已大不如前，上美集团能否靠登岸本钱市场来输血？IPO参考将继续存眷。
（本文仅供参考，不构成投资定见，据此操做风险自担）