曾做空瑞幸并致其退市的对冲基金挺瑞幸：这是商业奇迹！PPT曝光

雷递网 雷建平 11月8日

雪湖本钱（Snow Lake Capital）开创人兼首席施行官马自铭日前在一家社区上盛赞瑞幸咖啡“浴火重生”，并公开唱多，并亮出了看多的陈述。

马自铭说，瑞幸咖啡的浴火重生是中国贸易史上的一个奇观！天时、天时、人和，三者缺一不成。

“大钲本钱的不离不弃，新治理层的对峙和超强施行力，在外部情况那么困难的两年时间里，一路完成了一个几乎不成能的完成的使命，那才是做难而准确的工作的范例。”

据陈述指出，所谓天时、天时、人和的定义如下：

“天时”指的是，疫情搀扶帮助瑞幸的点单自提贸易形式，从星巴克那类供给“空间体验办事”的形式上夺夺更多市场份额，然后者遭到疫情冲击更大；

“天时”是指瑞幸对中国市场的深度理解，使公司能创造更本土化的咖啡饮料产物，也搀扶帮助公司在通俗地级市和县开出有盈利才能的门店。

“人和”，是指大钲本钱和新治理团队连合协做，从头创作发明了瑞幸，还完全清理了原先涉及造假的团队，新的治理团队更专注于贸易和利润的提拔。

大佬出手，翻云覆雨

做为对冲基金，雪湖本钱的公开力挺不希罕，而那背后还涉及到另一个故事。2020年2月，匿名机构向做空机构浑水递交材料，其调研机构为了证明瑞幸咖啡造假，派出92个全职和1418个兼职查询拜访员，在全国900多家门店蹲点，搜集25843张购物小票，大量内部微信聊天笔录，联系关系人与企业的工商信息，并录造11260个小时的门店录像，得出瑞幸造假的揣度。

据多方证明，那家匿名机构恰是雪湖本钱。雪湖本钱的做空陈述被浑水引用及发布，锤爆瑞幸。2020年4月2日，瑞幸证明公司财政造假，涉及资金21亿，言论哗然，当天，瑞幸咖啡股价狂跌80%，市值蒸发超越50亿美圆。

2020年5月，瑞幸咖啡末行时任CEO和COO的职位。2020年6月29日，瑞幸咖啡因无法递交年报，进而从美国纳斯达克退市。

一位投资行业人士指出，大佬出手，翻云覆雨，当初做空luckin招致整体崩盘的雪湖本钱，刚发布了一份可能是迄今为行对luckin研究最深入的「做多」陈述，详尽复盘了luckin的汗青沿革，造假始末，以及数据翔实的增长揣测，以至包罗当初「做空」和如今「做多」的比照改变，Respect。

马自铭对雷递网表达，“我们只是实事求是。外界觉得突然...其实我们至始至末都在跟踪和研究。”

大钲本钱拥有57%的投票权

当然，那背后，瑞幸也是凶猛，不竭自救。2020年7月，瑞幸公布查询拜访成果，瑞幸财政交易于2019年4月起头编造，因而，瑞幸咖啡2019年的净收进增加约21.2亿元，此中第二季为2.5亿元，第三季为7亿元，第四时度为11.7亿元。

同月，瑞幸咖啡去除陆正耀董事长录用，去除黎辉、刘二海的董事录用，录用董事兼原代办署理CEO郭谨一为公司董事长兼首席施行官。2021年12月，瑞幸附和付出1.8亿美圆罚款，与SEC达成息争。

2021年4月，瑞幸公布与现有股东大钲本钱及愉悦本钱达成一项新的融资协议，大钲资能耐投该轮融资。根据投资协议：1）大钲本钱附和通过公司的定向增发，认购公司总额为2.4亿美圆的高级可转换优先股；2）愉悦本钱附和通过公司的定向增发，认购总额为1000万美圆的高级可转换优先股。在特定情状下，大钲本钱和愉悦本钱能够逃加投资1.5亿美圆。

该交易的交割取决于数项交割前提，包罗瑞幸咖啡与持有4.6亿美圆的可转债持有人的债务重组安放完成。

2022年1月底，跟着大钲本钱结合IDG本钱、Ares SSG Capital 完成对原造假治理层债权托管人毕马威（KPMG）所托管的瑞幸咖啡股权的收买动作，原治理层的股权完成清理，与瑞幸咖啡再无联系关系。

2022年4月，瑞幸公布，根据《美法律王法公法典》第11篇第15章的规定，公司完成债务重组，在债权人的撑持下，公司正式完毕做为债务人的破产庇护法式。自此，瑞幸咖啡全面处理完成汗青遗留问题，回回一般公司形态。

截至2022年4月10日，瑞幸股权构造

截至2022年4月10日，大钲本钱持有19.4%的A类股，及100%的B类股，及96%的高级可转债，一共持有约33.9%的股权，及57%的投票权。

市值已近50亿美圆

对瑞幸来说，最关键的是，公司的产物始末受消费者欢送，并且，新产物和新营销层面都运营得十分不错。好比，瑞幸在2019年签约谷爱凌，跟着谷爱凌在2022年北京冬奥会上别离得冠军和亚军，瑞幸也狠狠地刷了一波存眷度。

其时，郭谨一说，“过往两年瑞幸咖啡在面临各类超乎想象的困难时，瑞幸伙伴抉择迎难而上，化压力为积极向上动力，把压顶‘巨石’化为冲顶‘阶梯’”。

财报展现，瑞幸咖啡2022年第二季营收32.987亿元（约4.93亿美圆），较上年同期的19.14亿元增长72.4%。

瑞幸咖啡2022年第二季度新开615家门店，较上一季度增长9.3%；截至2022年6月30日，瑞幸咖啡一共开了7195家门店，此中，4968家为自营门店，2227家为协做门店。

星巴克在中国门店数量刚超6000家。那意味着瑞幸门店数已经超越星巴克。

2022年8月，瑞幸咖啡还公布，公司首席财政官和首席战术官Reinout Hendrik Schakel卸任CFO职务，由前58到家首席财政官平静接任。那意味着操盘瑞幸咖啡上市的Reinout Hendrik Schakel此次在瑞幸咖啡核心团队中靠边站。也意味着瑞幸财政造假以来，核心高管岗位全数停止了调整。

从面对崩盘，到最初涅槃重生，在中概股遭遇继续打压，不竭走低的情状下，瑞幸在粉单市场的交易仍然十分活泼。

截至今日收盘，公司股价为18.26美圆，市值更是达48.41亿美圆。瑞幸的股价还比昔时上市的发行价17美圆搞出1.26美圆。

在雪湖那份陈述中，马自铭将瑞幸的目标价设定为46.25美圆，市值目标设定为150亿美圆。

以下是雪湖本钱做多陈述：

瑞幸的典范产物包罗陨石拿铁、生椰拿铁、丝绒拿铁、椰云拿铁、生酪拿铁

瑞幸的用户每月购置频次要高于敌手

瑞幸的产物单价在提拔

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